El BCCR llega dividido a su decisión clave sobre tasas
El Banco Central vuelve a votar la TPM el 21 de mayo tras una fractura interna inédita en este ciclo monetario.
El Banco Central de Costa Rica vuelve a decidir el miércoles 21 de mayo si mantiene o reduce la Tasa de Política Monetaria. Pero el debate ya dejó de ser únicamente técnico.
Por primera vez en este ciclo monetario, la Junta Directiva mostró públicamente una división interna sobre la dirección de las tasas. En la reunión del 26 de marzo, los directivos Jorge Guardia y Juan Robalino votaron por reducir la TPM de 3,25% a 3,00%, mientras los otros cuatro miembros optaron por mantenerla. El voto dividido rompió la señal de consenso que el BCCR había sostenido durante los meses anteriores.
La diferencia no fue menor. Guardia argumentó que Costa Rica lleva años incumpliendo su propia meta de inflación y que eso afecta la credibilidad institucional. Robalino señaló que las expectativas inflacionarias se han mantenido por debajo del rango meta durante varios meses y que incluso en el peor escenario externo, la inflación no llegaría a niveles alarmantes.
La tensión escaló después de la reunión. Guardia cuestionó públicamente que el comunicado oficial no reflejara que la decisión fue tomada por mayoría y no por unanimidad, generando un intercambio directo con el presidente del BCCR, Róger Madrigal.
Desde entonces, el contexto se movió a favor de quienes impulsan un recorte.
El Informe de Política Monetaria de abril, aprobado por mayoría el 30 de abril, adelantó que la inflación general ingresará al rango de tolerancia en el cuarto trimestre de 2026 — antes de lo proyectado en enero, cuando el BCCR estimaba que eso ocurriría hasta el segundo trimestre de 2027. Ese ajuste debilita el argumento central de la mayoría para seguir esperando.
Al mismo tiempo, la presión del sector productivo se intensificó. Cadexco y Canatur enviaron cartas formales al BCCR solicitando reducir la TPM a 3,00%, argumentando que las tasas actuales limitan inversión, crédito y generación de empleo, especialmente fuera del GAM. La Cámara de Industrias también pidió una reducción de 25 puntos base.
KLAR CR
Costa Rica acumula 36 meses consecutivos con inflación por debajo de la meta oficial del BCCR mientras el colón continúa fuerte y algunos indicadores de actividad económica muestran desaceleración fuera del sector de zonas francas.
Ese es el dilema que enfrenta la mayoría de la Junta el miércoles. Reducir tasas estimularía crédito y consumo en una economía con inflación contenida. Pero también podría intensificar presiones cambiarias en un momento donde el colón ya se mantiene apreciado frente al dólar.
Más que el ajuste en sí, lo que el mercado estará leyendo el 21 de mayo es la señal institucional: si hay nuevo voto dividido — o un cambio de posición dentro de la mayoría — el consenso monetario dentro del Banco Central empieza a erosionarse en medio de una economía que ya no enfrenta las mismas presiones inflacionarias de años anteriores.
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Costa Rica acumula 36 meses consecutivos con inflación por debajo de la meta oficial del BCCR — el período más prolongado desde que el país adoptó el esquema de metas de inflación en 2018. Una reducción de 25 puntos base en la TPM tarda aproximadamente seis meses en trasladarse a tasas de crédito hipotecario y empresarial.
QUÉ MONITOREAR
El comunicado del BCCR del 21 de mayo y si esta vez declara explícitamente el resultado de la votación. Un nuevo voto dividido — o un cambio de posición dentro de la mayoría — sería la señal más importante del ciclo monetario del segundo semestre.